Научное издание

УДК 336.763

Аннотация. Цель поставленная в  данной статье, это  исследовать феномен формирования и развития рынка замещающих облигаций в России как инновационного инструмента адаптации национального финансового сектора в условиях трансформации глобальной экономики. На основе комплексного анализа теоретических подходов к структурированию долговых инструментов раскрываются ключевые механизмы функционирования российского рынка замещающих облигаций, их соотношение с традиционными корпоративными облигациями и влияние на инвестиционный ландшафт страны. Особое внимание уделяется перспективам интеграции данного сегмента в общую архитектуру фондового рынка и его потенциалу для привлечения отечественных инвесторов в условиях ограниченного доступа к международным рынкам капитала. Методология. Для анализа рынка замещающих облигаций могут быть применены различные теоретические модели и концепции из области финансов, например, теория портфеля Гарри Марковица, теория паритета процентных ставок, модели оценки кредитного риска, такие как модель Мертона. Результаты. Предложена модель оценки работы замещающих облигаций, позволяющая эмитентам и инвесторам оптимизировать стратегии работы с данным финансовым инструментом в интересах устойчивого развития российской экономики, а также потенциал роста, прогнозы, ключевые проблемы и риски представленного продукта. Выводы. Замещающие облигации — это новый инвестиционный инструмент, спрос на который продолжает стремительно расти. Их появление стало ответом на нарушения в международной финансовой инфраструктуре и ограничение доступа российских инвесторов к еврооблигациям вследствие санкций. Замещающие облигации позволили российским эмитентам выполнять обязательства перед инвесторами, сохраняя валютную доходность, но переводя расчёты в рубли по курсу Банка России. Благодаря упрощённой процедуре выпуска и сохранению основных параметров еврооблигаций, инструмент быстро стал востребованным среди крупнейших эмитентов.

Ключевые слова: замещающие облигации, инвесторы, инвестиционная привлекательность, еврооблигации, купонные выплаты, национальный расчетный депозитарий.

Список источников:

1. Антюхов А.Ю., Гусева И.А. Роль и перспективы развития замещающих облигаций на фондовом рынке России // Финансовые рынки и банки. 2023. № 5. С. 97-102. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=54018229
2. Барлыбаев А.А., Авдеева А.А. Современное состояние и тенденции развития рынка облигаций в России // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 3-1. – С. 16-21.
3. Барлыбаев А.А., Ульмаскулова А.Т. Замещающие облигации на российском рынке ценных бумаг // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2023. № 11-3. С. 343-346.
4. Бюллетень долгового рынка // Analytical Credit Rating Agency. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/2805/ (дата обращения: 16.05.2025).
5. Замещающие облигации как защита капитала от обесценения рубля // Регион. URL: https://region.ru/press-center/news/7924/ (дата обращения: 16.05.2025).
6. Ленков И.Н. Роль замещающих облигаций в условиях санкционных ограничений // Сберегательное дело за рубежом. 2023. № 2. С. 56-64. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=60219746
7. О замещении еврооблигаций Российской Федерации // Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39265-o_zameshchenii_evroobligatsii_rossiiskoi_federatsii (дата обращения: 16.05.2025).
8. Облигация RU000A1056U0 // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQCB&code=RU000A1056U0 (дата обращения: 16.05.2025).
9. Обзор рисков финансовых рынков: декабрь 2024 – январь 2025 года: информационно-аналитический материал // Банк России. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/55089/ORFR_2024-25-1.pdf (дата обращения: 16.05.2025).
10. Объем рынка еврооблигаций — Россия // Cbonds. URL: https://cbonds.ru/indexes/21597/ (дата обращения: 16.05.2025).
11. Особенности функционирования китайского фондового рынка: анализ институциональных преобразований / И. П. Хоминич, В. Чжоу, И. Н. Ленков, Ч. Лю // Сберегательное дело за рубежом. – 2024. – № 2. – С. 53-67
12. Параметры замещающих выпусков облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации // Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document?id_4=310327-parametry_zameshchayushchikh_vypuskov_obligatsii_vneshnikh_obligatsionnykh_zaimov_rossiiskoi_federatsii (дата обращения: 16.05.2025).
13. Разумов Д.С., Марков С.Н. Замещающие облигации как актуальный инструмент для современного российского инвестора // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 2-2. – С. 261-266
14. Туркин А. А. Роль замещающих облигаций в структуре активов частного инвестора // Гуманитарный научный журнал. – 2024. – № 1-1. – С. 39-45.
15. Федеральный закон от 14 июля 2022 г. № 292-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации, признании утратившим силу абзаца шестого части первой статьи 7 Закона Российской Федерации «О государственной тайне», приостановлении действия отдельных положений законодательных актов Российской Федерации и об установлении особенностей регулирования корпоративных отношений в 2022 и 2023 годах» // СЗ РФ. 2022. № 2. Ст 5259.
16. Шалыганов К.Ю. Управление портфелем финансовых активов с фиксированным доходом в условиях развития инфраструктурного риска // Вестник евразийской науки. – 2024. – Т. 16, № 1
17. Jacob A. Frenkel, Richard M. Levich Covered interest arbitrage in the 1970’s // Economics Letters. Volume 8, Issue 3, 1981, Pages 267-274
18. Markowits Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. 7. № 1 pp. 71-91